넥스트에라 에너지(NEE) 지금 매수 기회인가?

최근 넥스트에라 에너지의 모멘텀이 살아나고 있는 모습입니다. 넥스트에라 에너지(NEE)는 미국의 다른 유틸리티 기업들과는 차별화를 두며 성장을 해나가는 모습을 보입니다. 오늘은 제가 미국에서 많은 전력 유틸리티 기업 중 왜 넥스트에라 에너지를 주식 포트폴리오에 보유하는지를 이야기 해보도록 하겠습니다.

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넥스트에라에너지의 차별점

넥스트에라에너지는 두 개의 사업영역을 가지고 있습니다. 첫 번째로 플로리다 주에서 34기가와트급을 운영하고 있는 미국에서 가장 큰 전력 유틸리티 사업을 수행하는 플로리다 파워 앤 라이트 컴퍼니(FPL)를 운영합니다.

Source: NextEra Energy

FPL은 주요 발전원으로는 천연가스를 취급합니다. 이외에도 원자력발전소, 태양광발전소 및 배터리 저장시스템을 운영하고 있습니다. 

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발전원별 발전용량은 천연가스가 73%, 원자력이 11%, 태양광이 14%이지만, 실제로 2023년에 생산해낸 에너지 믹스는 천연가스가 73%, 원자력이 20%, 그리고 태양광이 6%입니다. 

 

플로리다주는 인구 증가율이 굉장히 높은 주입니다. 플로리다 주는 낮은 세금과 따뜻한 날씨로 인해 지난 10년간 인구 증가율이 가장 높았던 주입니다. 2010년에 비해 전체 인구가 14.6%나 증가하며 미국 전체 평균 증가율인 7.4%보다 높았습니다. 앞으로도 플로리다 주의 인구 증가율은 미국의 기타지역보다 높을 것으로 예측됩니다. 이에 따라 일반 거주자들에게 판매하는 전력량이 점점 증가하는 것을 확인할 수 있습니다. 2023년에 거주자들에게 판매한 매출은 전체 매출의 57%였고 이 비중은 해가 지남에 따라 증가하고 있습니다. 플로리다 주의 인구 증가율만큼 FPL의 전력 판매량도 증가할 수 있을 것이란 예측은 쉽게 할 수 있을 것으로 보입니다.

Source: 10-K

 

넥스트에라에너지의 두 번째 사업영역은 미국 전역에서 하는 재생에너지 중심의 에너지사업인 NextEra Energy Resources(NEER)입니다.

Source: 10-K

 

NEER은 36기가와트의 발전용량을 미국 전역에 보유하고 있습니다. 이중 66%는 풍력이고, 19%는 태양광, 그리고 7%는 원자력입니다. 2023년 발전원별 발전량을 확인하면, 풍력 66%, 원자력 19%, 태양광 11%로 확인이 가능합니다. 플로리다 주에 국한한 FPL의 발전량의 성장 가능성은 아무래도 제한될 수 있지만 미국 전역에서 재생에너지의 발전량만 본다면 NEER의 매출 성장률이 훨씬 좋을 것으로 예상이됩니다. 

Source: NextEra Energy

데이터센터와 Oil & Gas의 사업 확장으로 많은 전력량이 요구 될 것이고 이들의 필요 전력량은 대부분 재생에너지로 채워질 것이란 전망입니다. 그렇게 되었을 때 NEER의 전체적인 사업 규모도 덩달아서 크게 성장할 수 있을 것으로 보입니다. 

 

FPL 지역에서의 인구 증가율과 미국 전역에서 재생에너지 시장이 커져감에 따라 넥스트에라 에너지의 매출 전망 역시 좋아보입니다. 풍력과 태양광 발전 사업에 많은 투자를 집행하고 있는데, 보통 유틸리티 기업은 많은 레버리지를 사용합니다. 미국이 고금리 기조를 오래 가져감에 따라 NEER의 수익성도 크게 떨어졌었습니다. 그런데 미국의 금리가 낮아진다면 수익성 역시 개선될 것으로 보입니다.  

Source: Vally AI

넥스트에라 에너지의 분기별 ROIC는 2021년부터 금리를 크게 올리면서 크게 하락하였다가 2023년 천연가스 가격이 낮아지면서 다시 좋아지는 것으로 보입니다. 개인적으로 전력 유틸리티 기업들의 ROIC 지표가 나쁘기 때문에 투자를 꺼리는데, 넥스트에라 에너지는 동종 전력유틸리티 기업보다는 높은 ROIC를 보여주고 있는 모습입니다. 2020년에 보여준 10%를 넘긴다면 주가는 더할나위 없이 좋을 수 있겠습니다.

 

넥스트에라 에너지가 다른 미국 전력 유틸리티 회사와 가진 차별점은 NEER을 통해 미국 전역에서 재생에너지 포트폴리오를 추가하고 있다는 점입니다. 즉 앞으로 매출 성장 동력이 크게 나올 것으로 보입니다. 

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넥스트에라 에너지 주가 전망은?

Source: SeekingAlpha

 

솔직히 미국의 대다수 전력 유틸리티 기업은 S&P500에 비해 최근 5년간 낮은 퍼포먼스를 보여주었습니다. 넥스트라에너지는 2022년 이전까지는 S&P500 보다 높은 성장을 보여주었는데, 고금리로 인해 NEER의 수익성이 급감하면서 주가 역시 크게 하락하는 모습을 보여주었습니다.

넥스트에라 에너지 매출액 전망치 (Source: Valley AI)

앞서도 이야기했듯이 넥스트라 에너지는 ROIC 가 낮은 기업이기 때문에 주주들에게 환원할 수 있는 수익률이 크진 않습니다. 그러나 미국의 EIA에서는 2027년까지 미국 재생에너지 발전량은 현재 대비 약 40% 증가할 것으로 보고 있습니다. 미국 전역에서 재생에너지 발전 포트폴리오를 지속적으로 투자하고 있는 넥스트에라 에너지가 절대적으로 성장할 수 있는 크기가 존재합니다. 따라서 넥스트에라 에너지의 매출 증가율이 향후 5-6년간 시장이 커져가는 크기만큼 증가한다 한다면 넥스트라 에너지의 주가 상승 역시 뒤따를 것으로 생각됩니다.

내부자 거래 (Source: Valley AI)

거기에 넥스트에라 에너지 주가가 하락함에 따라 내부자 매수가 증가하는 것으로 보아 내부자 역시 주가가 저렴해지고 있다고 판단하는 것으로 보입니다.

 

저는 기본적으로 ROIC가 낮은 기업은 선호하지 않습니다. 그러나, 넥스트라에너지의 경우 전체적인 볼륨이 상승할 수 있다고 판단하고 이는 주가 상승으로 이어질 수 있다고 판단합니다. 현재 지급하는 약 3.1%의 배당 역시 현재 금리에 비해서는 매력적이진 않습니다만, 나름 괜찮은 수익률을 가져다 줍니다.  그러나, 기존 매수하는 기업들 처럼 10년을 바라보고 포트폴리오에 담진 않았습니다. 만약 전체 사업 비중이 재생에너지 사업으로 옮겨가면서 ROIC가 20%까지 상승할 수 있다면 뷰를 바꿀 수 있겠습니다만, 아직까지 그렇게 긍정적이진 않습니다.

 

결론적으로 이정도의 가격이라면 어느정도 포트폴리오에 담는 것도 나쁘지 않은 전략이라 생각합니다. 그러나 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있음을 알려드립니다.

 

감사합니다.