팔란티어, 사상 최고 실적! 빛나는 성장 뒤 숨겨진 비싼 가격 고민

인공지능(AI) 혁명의 최전선에 선 팔란티어 테크놀로지스는 지난 5월 5일 실적발표를 하였습니다. 예상치를 가뿐히 뛰어넘는 매출 성장과 미국 상업 부문의 폭발적인 성장세는 팔란티어의 인공지는 플랫폼, AIP가 기업 현장에 성공적으로 깊숙이 침투하고 있음을 명확히 보여주었습니다. GAAP 기준으로도 흑자 기조를 이어가며 44%의 강력한 조정 영업이익률을 기록한 것은 회사의 운영 효율성 또한 최상위 수준임을 입증합니다. 문제를 정의하는 것으로 시작해, 단절된 데이터를 통합하고, 조직의 근본 구조 변화를 만들어주는 팔란티어만의 독보적인 접근 방식은 장기적인 성장을 견인할 강력한 동력임이 분명해 보입니다. 

 

그러나, 이처럼 눈부신 성과와 혁신적인 비전에도 불구하고, 현재 팔란티어 주식을 바라보는 많은 투자자들의 마음 한구석에는 '너무 비싼 것은 아닐까' 하는 깊은 고민이 자리 잡고 있습니다. 지속해서 상승한 주가 때문에 팔란티어의 밸류에이션은 이미 매우 높은 수준에 도달했습니다. 압도하는 성장률에도 불구하고 현재의 주가에는 미래에 대한 장미빛 기대감이 과도하게 반영되어 있다는 분석도 다수 존재합니다. 오늘은 팔란티어의 최근 실적을 살펴보고, 현재 밸류에이션을 조금 살펴보려고 합니다.

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가속화되는 성장세

Source: Palantir IR

2025년 1분기 팔란티어의 총 매출은 8억 8400만 달러로, 전년 동기 대비 39%, 전 분기 대비 7% 증가하며 강력한 성장세를 이어갔습니다. 특히 미국 시장에서 성장이 두드러졌는데, 미국 내 매출은 6억 2800만 달러로 전년 동기 대비 55%, 전 분기 대비 13% 증가하며 팔란티어 성장의 핵심 동력입니다.

 

수익성 측면에서도 의미 있는 진전이 있었습니다. GAAP 기준 영업이익은 1억 7,600만 달러를 기록하며 20%의 GAAP 영업이익률을 달성했습니다. 조정 영업이익은 3억 9,100만 달러로, 44%의 견조한 영업이익률을 기록하며 굉장한 운영 효율성을 입증했습니다. GAAP 기준 순이익은 2억 1,400만 달러로 EPS는 0.08달러를 기록하며 지속적인 GAAP 기준 흑자 기조를 이어갔습니다. 조정 EPS는 0.13달러로 전문가들의 예상치에 부합하는 모습을 보였습니다.

 

현금 흐름 역시 훌륭한 모습을 보였고, 단순히 성과가 좋음을 보여준 것이 아니라 연간 매출 성장세가 가속화되고 있음을 명확히 보여줍니다. 2024년 연간 매출 성장률이 29%였던 것과 비교해 1분기 39%의 매출 성장률을 보여주었고, 동시에 GAAP 영업이익률 역시 2024년 연간 11%에서 1분기 20%로 크게 개선되었습니다. 이러한 매출 성장과 영업이익률의 동반 가속화는 팔란티어가 규모도 확장하면서 동시에 수익 구조도 강화하고 있음을 의미합니다. 성장의 초기임에도 불구하고, 규모의 경제가 동작하고 있음을 의미하죠.

Source: Palantir IR

팔란티어의 성장세중 주목할만한 부문은 미국 상업 부문입니다. 2025년 1분기 미국 상업 부문의 매출은 2억 5,500만 달러로, 전년 동기 대비 71%라는 폭발적인 성장률을 기록했습니다. 팔란티어 경영진은 이러한 강력한 모멘텀에 대한 자신감을 바탕으로 2025년 연간 미국 상업 부문 매출 가이던스를 최소 68% 성장한 11억 7,800만 달러 이상으로 상향 조정했습니다. 이러한 성장의 배경에는 인공지능 플랫폼, AIP의 성공적인 도입, 엔터프라이제 자율성에 대한 집중, 그리고 파일럿 프로그램에서 대규모 기업 계약으로 신속환 전환 등이 있습니다. 2025년에도 대형 헬스케업 기업이 작년 12월 부트캠프 이후 5주 만에 5년, 2,600만 달러 연간 계약 가치의 기업 계약으로 전환한 사례, 글로벌 은행이 2024년 4분기 파일럿 시작 후 한 달 만에 200만 달러 계약으로 시작하여 4개월 후 3년, 1,900만 달러 연간 계약 가치 규모로 계약을 확장한 사례, 또 어떤 포춘 500대 헬스케어 기업은 2024년 2분기 협력 시작 후, 2025년 1분기에 5년, 1,000만 달러의 연간 계약 가치 전환 계약을 체결한 사례 등을 토대로 많은 기업이 팔란티어의 제품을 사용한 후 계약을 확장해가는 것을 확인할 수 있습니다.

Source: Palantir IR

팔란티어의 이러한 미국 상업 부문의 폭발적 성장은 팔란티어가 정부 계약 의존도를 낮추고 시장을 다변화하는 데 매우 중요한 역할을 보여주고 있습니다. AIP의 성공적인 시장 안착은 더 많은 기업 고객을 유치하고, 파일럿 프로그램에서 대규모 장기 계약으로 빠르게 전환시키는 능력을 보여줍니다. 고객 수가 꾸준히 증가하면서도, 고객당 평균 수익이 증가하는 모습은 장기적으로 팔란티어의 매출 성장에 큰 기여를 할 것으로 보입니다.

 

미국 정부 부문 역시 팔란티어의 전통적인 강점 분야로서 꾸준한 성장세를 보이고 있습니다. 2025년 1분기 미국 정부 부문 매출은 3억 7,300만 달러로 전년 동기 대비 45% 증가했습니다. 주요 계약 및 사업으로는 국방부와의 지속적인 협력, 통합 전투 사령부 및 각 국 전반에 걸친 메이븐 스마트 시스템의 핵심적인 영향력 확대 등이 있습니다. 또한, 메이븐 스마트 시스템은 NATO로까지 확장 적용되고 있습니다. 정부의 효율성 증대 노력과 팔란티어의 실전에서 검증된 제품은 경쟁 우위를 제공하는 요소입니다.

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팔란티어의 고밸류에이션 어떻게 설명할까?

팔란티어의 창업자인 피터 틸의 저서 "제로 투 원"에서 언급한, 경쟁 없는 새로운 시장을 창조하는 '0 to 1'의 전형적인 모습을 팔란티어가 보여주고 있습니다. 단순히 업무 효율화 도구를 넘어, 기업이나 국가가 직면한 가장 복잡하고 중대한 문제를 해결하는 데 집중합니다. 기존 B2B 소프트웨어 솔루션이 점진적인 개선을 목표로 한다면, 팔란티어는 고객에게 '게임 체인저'가 될 수 있는 혁신적인 가치를 제공합니다.

 

저는 지난 블로그에서 팔란티어가 도달 할 수 있는 매출의 크기를 마이크로소프트의 Productivity and Business Processes 부서와 비교하였었는데요. 과연 팔란티어가 장기적으로 MS의 B2B 사업이 창출하는 가치를 넘어설 수 있을까요? 저의 대답은 '그렇다, 충분히 가능하다'입니다. 그 이유는 간단합니다. 고객에게 제공하는 '가치의 크기'가 궁극적으로 기업의 가치를 결정한다고 생각하기 때문입니다.

 

고객 기업에게 더 많은 가치를 준다면, 더 많은 비용도 감수할 것입니다. 팔란티어의 솔루션을 통해 기업이 연간 큰 비용을 절감하거나 새로운 수익을 창출하고, 정부 기관이 팔란티어에게 지출하는 비용보다 훨씬 큰 효용을 얻는다면, 해당 솔루션에 지불하는 비용은 그들이 얻는 가치에 비해 훨씬 작게 느껴질 것입니다. 따라서 결과적으로 팔란티어가 MS의 Productivity and Business Processes 사업부가 기록한 매출 규모도 언젠간 달성할 수 있다고 저는 대담하게 이야기할 수 있고, 이 경우 주당 200달러라는 목표 역시 결코 허황되지 않다고 생각합니다.

 

그럼에도 현재 주가는 냉정하게 바라보아야 한다고 생각합니다. 올해도 역시 약 40%의 매출 성장을 기대하고 있지만, 2025년 들어서만 팔란티어의 주가가 62% 상승했다는 사실은, 단기적으로 많은 기대감이 주가에 선반영되었음을 시사합니다. 또한, 현재 예상되는 Forward P/E가 200배를 넘어선다는 점이 분명 부담스러운 수준입니다. 파괴적 혁신을 보여주는 팔란티어의 성장이 기대되고 이에 따라 기업의 가치와 주가가 장기적으로 우상향한다고 하더라도, 그 과정은 직선이 아닌 엄청나게 출렁출렁거릴 것입니다. 

 

팔란티어의 혁신과 성장을 믿고 장기간 동해아겠다는 투자 전략에는 변함이 없습니다. 다만 시장의 변동성을 기회로 활용해 이런 좋은 기업을 좋은 가격에 담을 수 있다면 장기 투장 여정 자체가 편해질 수 있겠죠. 참고로 10년 뒤 팔란티어가 MS의 Productivity and Business Processes의 매출 규모까지 상승하기 위해서는 10년간 연평균 40%의 매출 성장을 보여줘야 하는 엄청나게 어려운 일임을 고려해주시길 바랍니다. 제가 예측하고 있는 시나리오 자체가 굉장히 Bullish 함으로, 팔란티어의 신규 매수를 고려하는 분은 이 부분을 명심해주시기 바랍니다.

 

감사합니다.