실적 발표한 매그니피센트 7, 뭘 투자해야 할까? (애플, 마이크로소프트, 구글, 메타, 아마존, 미국 주식)

지난 한 주엔 미국의 많은 빅테크의 실적 발표가 있었고 그 중 희비가 갈리는 모습을 보여주었습니다. 저는 기본적으로 현재 빅테크에 대한 관심이 많습니다. 이들은 지난 수년간의 폭발적인 상승을 보여주며 큰 주가 상승을 하였지만, 앞으로도 시장을 주도할 섹터라 생각하기 때문입니다. 이들에 대한 깊은 밸류에이션은 지속적으로 업로드할 생각입니다. 오늘은 애플, 구글, 메타 플랫폼스, 아마존, 마이크로소프트 실적 발표를 리뷰하며 간단한 투자 의견을 전달하겠습니다. 

1. 모멘텀을 잃은 애플

Source: Google

2023년 애플 역시 매그니피센트 7 중 한 종목으로 큰 주가 상승을 보였습니다. 그런데 2024년 한달 간 수익률을 보면 엔비디아, 메타, 마이크로소프트는 강세를 나타내는데 반해 애플은 제자리 걸음을 보여주고 있습니다. 특히 마이크로소프트에게 시가총액 1위 자리를 넘겨준 것은 기념비적인 일이라고도 볼 수 있습니다. 이번 실적 발표 내용을 정리해보겠습니다.

- 실적발표 때 보인 애플의 강점

1. 매출 성장: 애플은 전년 대비 분기가 한 주 더 적었음에도 불구하고 전년 동분기 대비 2% 증가한 1,196억 달러의 매출을 기록하였습니다. 어려운 환경 속에서도 조금씩이나마 매출 성장을 보여주고 있다는 것은 분명 긍정적인 효과입니다. 

 

2. 사상최고 EPS 기록: 매출 증가와 더불어 효율적인 비용 관리를 통해 사상 최고의 EPS를 달성하였습니다. 전년 대비 16%나 증가한 2.18달러의 EPS를 기록한 것은 투자자들에게 분명한 긍정적인 효과입니다.

 

3. 지속적인 시장 확장: 애플은 20여 개 국가와 지역에서 매출 사상 최고치를 기록하며, 기존 주요 시장 이외에 신흥 시장에서도 성공적인 확장을 이어가고 있습니다. 말레이시아, 멕시코, 필리핀, 폴란드, 터키 등과 같은 신흥 시장에서은 앞으로도 구매력이 증가할 것이고 이는 애플의 성장에도 긍정적 영향을 기대하게 만듭니다.

 

4. 서비스 사업의 성장: 유료 구독이 전년 대비 두 자릿수 성장을 기록하며 사상 최대 매출을 기록했습니다. 서비스 매출 역시 전년 동분기 대비 11.3% 성장하였습니다. 애플 사업 부문 중 매출이 두 자리 성장하는 건 서비스 사업 밖에 없습니다. 하드웨어를 넘어 수익원을 다각화하여 성장을 보여주고 있다는 것은 긍정적인 소식입니다.

 

5. Apple Vision Pro 출시: 애플의 비전 프로는 오랜만에 애플에서 선보인 신제품입니다. 아직 이 제품이 애플에게 얼마나 많은 수익을 안겨다 줄지는 모르겠지만, 일단 새로운 수익원이 생긴 것은 강점으로 생각하겠습니다.

- 실적발표 때 보인 애플의 약점

1. 애플 기타 제품군의 매출 감소: iPad 매출은 전년 대비 25% 감소하였고, 웨어러블 및 액세서리 역시 전년 대비 11% 감소하면서 전체적인 매출 성장에 악영향을 미쳤습니다. 이 제품들은 아이폰과 같이 꾸준한 수요를 창출하지 못하며, 들쭉날쭉한 매출 흐름을 보여주고 있습니다. 아이폰과 서비스 매출이 이를 상회할 정도의 매출 상승을 보여주어 꾸준한 EPS 상승을 만들어낼 수 있는지 의문이 남습니다.

2. 중국 시장의 어려움: 글로벌 전체적으로 애플의 매출이 성장하였지만, 중국에서는 매출이 두 자릿수가 감소하면서 경영적 어려움에 봉착하였습니다. 특히 중국에서의 매출은 애플 전체 매출의 약 17.4%나 차지하고 있어, 중국에서 성장세가 멈춘다면 애플의 성장에 어려움을 겪을 것으로 예상합니다.

- 투자 의견 결론

저는 기존 애플의 밸류에이션을 하였을을 때 적정 주가를 주당 약 165불로 평가하였습니다. 여전히 이 시각을 유지합니다. 중국 시장에서의 어려움과, 매출 성장이 드라마틱하게 나올 수 없다고 판단합니다. 투자 의견은 중립을 유지하고 있습니다. 저는 현재 애플을 한 주도 소유하고 있지 않아, 편향된 시각으로 애플을 밸류에이션을 할 수 있었음을 참고해주시기 바랍니다.

2. 나쁘진 않았으나, 시장은 실망한 구글

구글은 전년 동분기 대비 13%의 매출 성장을 보여주었고, EPS는 주당 $1.64를 기록하였습니다. 이는 시장의 기대를 넘어선 수치로 좋은 실적이었습니다만, 실적 발표 이후 주가가 약 7%나 하락하였습니다. 이는 광고 사업에서 시장의 기대치를 못미쳤기 때문이라고 전문가들은 해석하고 있습니다. 구글의 실적 발표 내용을 간단히 정리해보고 투자 의견을 업데이트 하도록 하겠습니다.

- 실적 발표 때 보인 강점

1. AI 기술 발전으로 인한 제품의 혁신: 알파벳은 특히 제미니 모델을 통해 AI에 대한 지속적인 투자를 통해 Google 검색, 광고, 클라우드 서비스 전반에 걸쳐 제품 서비스를 향상시키고 있습니다. 이러한 혁신은 효율성과 사용자 참여를 촉진하고 새로운 성장의 길을 열어주고 있습니다.

2. 구독 수익 성장: 유튜브 프리미엄, 뮤직, 구글 원 등 구글의 구독 서비스는 연간 150억 달러의 매출을 달성하며 광고 이외의 수익원이 크게 성장하고 다각화되었음을 보여주었습니다.

3. 클라우드 성장: 이번 분기에 구글 클라우드의 매출은 90억 달러를 넘어섰으며, AI 세대 역량과 제품 리더십에 힘입어 성장세가 가속화되었습니다. 이 부문의 성공은 파트너십과 기술 발전으로 강화되어 클라우드 시장에서 알파벳의 경쟁 우위를 확립했습니다.

4. 효율성 및 비용 관리에 집중: 조직 구조조정과 핵심 우선순위에 대한 집중 등 비용 관리 및 효율성에 대한 알파벳의 체계적인 접근 방식은 운영 효율성과 수익성을 개선하고 있습니다.

- 실적 발표 때 보인 약점

1. 구글 네트워크 사업의 매출 감소: 알파벳은 전반적으로 높은 성장세를 보였습니다. 검색 사업과 유튜브 및 클라우드 모두 큰 성장을 보였습니다. 그러나 구글 네트워크 사업에서는 오히려 매출이 역성장하는 모습을 보였습니다. 구글 네트워크는 Google Display Network(GDN)을 통해 광고주의 이미지, 텍스트, 비디오 광고 등을 타깃 관심사 및 키워드를 기반으로 광고를 게재하는 사업과 블로거나 웹사이트 소유자가 광고를 올릴 수 있게 만드는 구글 애드센스 사업을 포함하고 있습니다. 이는 구글 검색 엔진 밖에서도 광고 사업을 하게 하기 위한 사업 영역입니다. 전채 매출에서 9.6% 정도 차지하고 있는데 이 부분에서 역성장이 나타난 것은 매출 성장에 악영향을 가져올 것입니다.

2. AI 투자 및 설비투자: 구글은 OpenAI 및 여러 기업과 AI 기술에 대한 경쟁을 이어가고 있습니다. AI 기술에 대한 상당한 투자와 2024년 예상되는 설비투자 증가는 AI의 경쟁 우위와 혁신을 유지하는 데 드는 높은 비용이 효율적으로 관리되지 않을 경우 마진을 압박할 수 있다는 점을 강조합니다. 

- 투자 의견 결론

알파벳은 검색 분야에서 여전히 리더십을 유지하고 있고 AI 기술 역시 최고 수준을 보유하고 있습니다. 또한 클라우드 매출 성장 및 Youtube 사업 역시 순항하고 있습니다. 다만 AI 및 클라우드 사업에 대한 비용 투자가 커질 경우 이익 마진이 줄어들 수 있는 단점 역시 존재합니다. 이러한 점을 근거로 개인적으로 밸류에이션을 한 알파벳 클래스 A의 적정 주가는 주당 약 145불로 평가합니다. 역시 투자 의견은 중립을 유지합니다. 알파벳 클래스 A 주식을 보유하고 있어 편향된 밸류에이션을 할 수 있음을 참고해주시기 바랍니다.

3. 강력한 모멘텀을 가진 메타

메타 플랫폼스는 사명을 페이스북에서 메타로 변경하며 메타버스 사업에 큰 투자를 집행하고 있습니다. 그 결과 메타의 주가는 폭락을 하였고, 메타를 투자했던 투자자에게는 악몽을 안겨다 주었습니다. 그러나 2023년 메타는 정말 큰 반전을 이루어냈습니다. 지속해서 좋은 모멘텀을 보이고 있는 메타의 실적 발표 내용을 정리해보고 투자 의견을 업데이트하도록 하겠습니다.

- 실적 발표 때 보인 강점

1. 강력한 재무 성과: 메타는 4분기에 총 매출이 전년 대비 25% 증가하여 401억 달러를 기록했습니다. 광고 매출이 크게 증가하며 메타의 매출 증가를 견인하였습니다. 온라인 커머스, 엔터테인먼트, 미디어, 게임 분야의 광고가 크게 증가하였습니다. 매출도 크게 성장하였고, 인력을 22%나 감축하며 비용 역시 크게 줄였습니다. 저커버그는 앞으로도 인력 증가를 최고화 시킨다는 의사를 밝혔습니다. 이러한 효율성은 앞으로도 좋은 재무 성과를 보여줄 것으로 기대하고 있습니다.

2. AI와 메타버스에 대한 투자: 이번 컨퍼런스 콜의 주요 주제는 AI와 메타버스에 대한 메타의 집중적인 투자로, 주커버그는 메타 플랫폼 전반의 제품 및 서비스 제공을 향상시키는 데 있어 AI의 중요성을 강조했습니다. AI는 기존 메타 플랫폼의 사업 영역과 큰 시너지 효과를 발휘할 것으로 예상합니다. 특히, 메타는 비즈니스 메시지 및 상점 광고의 성장을 기대하고 있습니다. AI를 활용한 비즈니스 챗봇이나 상점 광고는 또 다른 성장을 기대하게 만듭니다.

3. 릴스의 성공과 쓰레드: 틱톡의 대항마로 출시한 인스타그램의 릴스가 자리를 잘잡았습니다. 큰 성장을 보여주고 있습니다. 메타가 출시한 스마트 글래스 및 쓰레드 역시 인플루언서를 지속적으로 유치하는데 도움을 줄 것으로 보고 있습니다. 이 역시 AI 기술과 시너지가 클 것입니다. 주커버그는 스마트 글래스와 같은 새로운 컴퓨팅 기기에서 AI가 기본 역할을 할 것이라는 비전을 제시했습니다.

 

4. 첫 배당 실시와 주주환원: 메타는 자사주 매입 500억달러를 발표하고, 첫 배당을 지급하기로 하였습니다. 주당 0.5 달러의 배당금은 높은 배당률은 아니지만 지속적으로 자사주 소각을 해온 메타가 배당까지 지급하기로 하면서, 주가는 크게 상승하는 결과를 가져왔습니다.

- 실적 발표 때 보인 약점

1. 설비투자 및 AI 투자: 다른 빅테크와 마찬가지로 메타 역시 AI를 위한 큰 투자를 지속해서 하고 있습니다. AI 기술 경쟁이 심화될 수록 이에 들어가는 자본 지출은 커질 것이고 기업의 마진에 영향을 미칠 수 있습니다. 

2. 법률 및 규제 문제: Meta는 EU와 미국의 법률 및 규제 문제로 인한 잠재적 영향을 포함하여 규제 환경을 모니터링하고 있습니다. 메타는 사회적으로 크게 영향을 줄 수 있는 페이스북, 인스타그램,  쓰레드 등의 SNS를 보유하고 있기 때문에 더욱더 규제 리스크가 존재하고 있습니다.

- 투자 의견 결론

생각했던 것보다 메타의 매출 가파르기가 빠릅니다. 지난 메타 실적 발표 때 메타의 적정 주가를 주당 약 363불로 계산하였는데, 매출 기대치를 업데이트하여 계산한 메타의 적정 주가는 약 393불입니다. AI와 메타 기존 사업 영역과의 시너지 효과가 지속해서 나타날 것으로 보이고 이는 매출 성장을 견인할 것으로 보입니다. 다만, 실적 발표 이후 급등한 주가는 좀 과한 것으로 생각합니다. 모멘텀이 상당히 강하기 때문에 당분간 주가가 랠리할 가능성도 있어 투자 의견을 분할 매도로 업데이트 합니다. 저는 메타를 보유하고 있어 편향된 밸류에이션을 할 수 있음을 참고해주시기 바랍니다.

4. 올 해는 아마존의 해가 될 것인가?

Source: SeekingAlpha

아마존은 다른 빅테크의 비해 지난 3년간 주가 성장이 더뎠습니다. 3년간 총 수익이 1.33% 밖에 되지 않았는데요. 매출은 지속적으로 상승하였으나, 비용 역시 크게 증가하며 이익이나 잉여현금흐름 관점에서 다른 빅테크만큼 성장을 하지 않았기 때문이라 생각합니다. 그런데 서서히 변화가 찾아오는 것 같습니다. 아마존의 이번 실적 발표 내용을 리뷰해보며, 투자 의견을 업데이트 하도록 하겠습니다.

- 실적 발표 때 보인 강점

1. 매출 성장: Amazon은 외환 영향을 제외하고 전년 대비 13% 증가한 1,700억 달러의 매출을 기록하여 경제 불확실성에도 불구하고 견조한 성장세를 보였습니다.

2. 영업이익 급증: 영업이익은 전년 대비 383% 증가한 132억 달러로 크게 증가하여 견고한 수익성 개선을 보여주었습니다. 2018년 이후 처음으로 서비스당 비용을 절감하면서도 Prime 회원에게 역대 가장 빠른 배송 속도를 달성하는 등의 고객 만족도를 높이는 결과가 이러한 영업이익 급증을 만들어냈습니다.

3. AWS 모멘텀: AWS는 주요 기업들과 대규모 계약을 체결하며 연 매출 1,000억 달러에 육박하는 강자로서의 면모를 이어가고 있으며, 클라우드 부문에서의 지배력을 강조하고 있습니다.

4. 광고 사업 성장: Amazon의 광고 부문은 주로 스폰서 광고에 힘입어 전년 대비 26% 성장했으며, 이는 고마진 수익의 강력한 성장 흐름을 보여줍니다.

- 실적 발표 때 보인 약점

1. 아마존 국제 부문 손실: 북미지역에선 아마존 사업의 영업환경이 안정되어 지속적으로 영업 이익이 늘어나고 있습니다만, 여전히 글로벌 사업에서는 영업 손실을 기록하고 있습니다. 이는 다양한 글로벌 시장에서 수익성 있게 사업을 확장하는 데 따른 어려움을 반영합니다.

2. 자본 지출: 아마존 역시 AI 투자에 따른 큰 자본 지출이 예상됩니다. 주로 생성적 AI에 대한 투자를 포함한 AWS의 인프라 수요로 인해 자본 지출이 증가할 것으로 예상되며, 이는 단기 수익성에 영향을 미칠 수 있는 상당한 지출을 예고하는 것입니다.

- 투자 의견 결론

현재 AI 붐에 따른 AWS 성장 궤적이 더 좋아질 것으로 기대하고 있습니다. 이와 더불어 좋아지고 있는 영업 이익과 잉여 현금흐름을 고려한다면 아마존의 주가는 크게 탄력받을 수 있다고 생각합니다. 향후 영업이익율이 15%를 달성할 수 있다는 생각이 들었고, 이 예측치에 기반하여 기존 주당 적정 주가 153불에서 210불로 재평가하게 되었습니다. 투자 의견은 매수로 업데이트합니다. 저는 아마존을 보유하고 있어 편향된 밸류에이션을 할 수 있음을 고려해주시기 바랍니다.

5. AI 랠리 중심의 마이크로소프트

마이크로소프트는 애플의 시가총액 1위를 재치고 AI 랠리에 가장 수혜 받는 기업 중 하나로 꼽히고 있습니다. OpenAI의 최대 주주로서 여러 사업에서 많은 시너지 효과를 보이고 있고, 잘 짜여진 포트폴리오에서 안정적인 수익 성장을 이루어내고 있는 기업입니다. 모바일 시대에서 조금 성장이 뒤쳐졌지만, 클라우드 시장과 AI 시장에서 반전을 노리고 있는 마이크로소프트의 실적 발표 내용을 정리하고 투자 의견 업데이트를 하도록 하겠습니다.

- 실적 발표 때 보인 강점

1. Microsoft 클라우드 성장: Microsoft 클라우드 매출은 전년 대비 24% 증가한 330억 달러를 돌파하며 클라우드 부문에서 Microsoft의 강력한 입지를 입증했습니다.

2. AI 통합 및 리더십: Microsoft는 특히 Azure, GitHub Copilot, Microsoft 365 Copilot 등 제품 전반에 걸쳐 AI를 긴밀하게 통합하여 AI 기술 적용에 대한 리더십과 혁신을 입증했습니다. Azure AI 서비스는 Azure의 성장에 크게 기여했습니다. 특히 포춘 500대 기업 중 절반 이상이 Azure OpenAI 서비스를 이용하고 잇고 Github Copilot 구독이 크게 증가하고 있는 것은 이런 AI 시장에서 마이크로소프트가 경쟁우위를 점하고 있는 것을 보여줍니다.

 

3. 고객 기반 및 약정 확대: Microsoft는 10억 달러 이상의 약정을 포함하여 더 크고 전략적인 Azure 계약을 보고했으며, 이는 Microsoft의 클라우드 에코시스템에 대한 고객의 강력한 신뢰와 투자를 강조합니다.

 

4. 다양한 제품 강점: 클라우드와 AI 외에도 LinkedIn, Dynamics 365, 게임(액티비전 블리자드 인수 영향 포함)과 같은 분야에서도 견고한 성과를 거두며 Microsoft 포트폴리오의 다양성과 강점을 보여주었습니다.

- 실적 발표 때 보인 약점

1. 운영 비용과 AI 인프라 투자: 역시 마이크로소프트 역시 AI 관련한 운영 비용과 투자 비용에 대한 걱정은 있습니다. AI 인프라 및 클라우드 용량 확장에 대한 막대한 투자는 성장을 위해 필요하지만 운영 비용에 부담을 줍니다. 하지만 Microsoft는 효과적인 관리를 통해 이러한 투자에도 불구하고 마진을 개선할 수 있었습니다.

2. PC 시장 및 디바이스 수익: PC 시장 규모가 팬데믹 이전 수준으로 안정화되고 디바이스 수익이 감소하면서 이 부문의 어려움이 부각되었지만, Windows OEM 수익은 예상치 못한 증가세를 보였습니다.

- 투자 의견 결론

종합적으로 마이크로소프트는 모든 사업이 매력적이고 골고루 성장하고 있습니다. 괜히 애플에게 시가총액 1위 자리를 뺏을 수 있었던 것은 아니라 생각합니다. 다만 여전히 프리미엄은 존재한 채 거래되고 있는 것으로 보입니다. 제가 생각하는 마이크로소프트의 적정 주가는 주당 약 378불입니다. 매력적인만큼 프리미엄은 존재할 수 있다고 생각하고 투자 의견은 중립으로 유지합니다.

 

오늘 매그니피센트 7 기업 중 5개의 실적을 리뷰해보면서 투자 의견을 공유해드렸습니다. 다만 하나하나 깊게 보며 업데이트한 것이 아니라 투자 결정을 하실 때 참고만 해주시기 바랍니다. 모든 투자 결정엔 본인의 책임이 따르는 것을 고지해드립니다. 개별적인 기업을 깊게 밸류에이션은 추후 하나하나 할 수 있도록 하겠습니다.

 

감사합니다.